在2025Inclusion·外滩大会上，当被问及如何判断AI时代创业公司是否值得投资，金沙江创投主管合伙人朱啸虎给出了一个简洁的回答：“我们一直只看一个指标，就是留存。”
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在他看来，AI时代的创业公司与以往PC互联网、移动互联网时代并没有本质不同，真正能够生存和发展的企业，仍然需要回归商业本质。他尖锐指出，今年很多被嘲笑的AI公司正是因为缺乏用户留存。
“AI时代很多人都愿意尝鲜，任何新事物出来之后大家一开始觉得好用，第一个月就付了钱，但第二个月也许就不付钱了，没有留存。”朱啸虎说，如果重新把一个用户召唤回来，在移动时代需要10倍以上的成本，几乎没有可能性，所以关键还是留存。“留存到底好不好，才证明这些公司有没有后续的发展潜力。”
至于看好哪类AI应用的机会，朱啸虎观察到一个有趣现象：真正适合商业化的都不是那么“性感”的技术，而是看上去已经比较无聊的技术。
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例如，去年全世界做得最好的AI商业化就是各种各样的会议纪要。无论是美国的Abridge（做医生和病人之间谈话的会议纪要），还是中国的Plaud（可以磁吸手机的AI录音卡片），这些技术没有什么特别难的地方，但却能够解决实际需求，实现大规模商业化。朱啸虎透露，Plaud现在已经10亿美元估值，马上大厂要投。此前包括阿里、360、出门问问等多家公司都在跟进这一AI硬件方向。
“今年各种各样的对话的Agent、语音的Agent，有做客服的，有做客服中心的，有做销售的，也有做玩具的，都是对话的，我觉得都是在这个场景里。”朱啸虎补充。
谈到中美AI竞争格局，朱啸虎分享了一个重要发现：最近在回顾中美两地的AI投资时，增长最快的企业中，6个做To B的大部分是美国的，而且都是外国创始人；而4个中国人全是做To C的。
“To C的在明年肯定会爆发很多AI应用，中国创业者大有机会。”朱啸虎认为，中国创业者最适合、最擅长的是在AI以外搭建用户体验差异，这里有大量的玩法，比如游戏化打法。他特别指出，今年游戏企业暴涨，正是因为中国游戏用户体验出色。
对于未来12个月的AI趋势展望，朱啸虎总结：每一波周期实际上节奏都很类似，去年英伟达是硬件，今年就是昨晚暴涨的Oracle（甲骨文）和Snowflake等做基础设施的领域。“明年肯定是应用了，而且明年应用肯定会大爆发。”他更断言：“下一个字节、下一个快手、下一个小红书今年应该已经成立了。”
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